实盘周记2023/2/25（洋河2021年报学习问题拾遗②）

本周指数走势

注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。

②PE分位点为10年期分位点，代表当前估值在历史10年中处于什么样的位置。

本周交易

无

目前持仓

下表中腾讯控股、古井B、美团单位为港币，其他标的单位为人民币。

本周收益

本周沪深300上涨0.66%，实盘净值下跌2.94%。

2023年内收益从上周的7.27%，变成本周的4.11%。

注：①收益率计算采用基金净值法，忽略资金进出对收益率的影响。

②不含打新股、打新债收益。

目标股票操作计划

注：①净利润为预期净利润，单位为人民币。

②分众传媒、陕西煤业采用席勒市盈率法估值，净利润选取为近十年净利润的平均值。

③腾讯控股、古井B、美团除净利润外其他数值单位为港币，基金的数值为基金净值。

强烈申明

本文为我个人投资记录，文中任何操作或看法，不作为投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。

本周重要事项

本期依然阅读学习洋河2021年年报，财报群中的聊天记录价值巨大，随着对每一个问题、每一个会计科目的深挖，读财报的能力肉眼可见的提高。

以前读财报遇到看不懂的就跳过了，看的都是表面。自从加入财报群，每一个问题都能讨论的清清楚楚。

一个人能走得更快，一群人能走得更远。

同时，自己学习财报的时候或多或少会有外界因素的影响，学习速度和效率都偏慢。

财报群硬性要求两周阅读一篇财报，算起来学习一篇财报要自己阅读+群内讨论学习+腾讯会议讨论+复盘总结+老唐文章复读，其实内容并不少。限制了时间后有种被推着走的感觉，是好事。

周记暂时不写持股公司的重要事项了，将时间都聚焦到学习上。

洋河2021年报学习问题拾遗②

花的海洋：银行存款利息是看那个的？p164是利息4.3亿，p168是3.3亿。

芒果的芒：P164利息收入4.3亿，P134期末银行存款余额中定期存款应收利息108,827,459.75元，是应收利息，没有现金流入的，相减后得到P168利息收入3.25亿。

在延伸一下，真正的存款利率应该是用利息收入除银行存款吧。

林云天：定期存款利息1.1亿，一共利息4.3亿，剩下的利息3.25是什么产品的收益？

芒果的芒：从董秘的回复来看，4.3亿都是银行存款产生的利息收入。

只是有一点我没想明白，为什么银行存款的利息没有直接到账，反而产生了1.1亿的应收利息，在2020年没有应收的。

如歌：p134，1.09亿利息是存放在财付通支付宝平台的资金，应该是日结所以12.31日当天没收回利息，而是次日到账。

利息收入中已包括，但没有现金流入。

林云天：P147在建工程的预算数是什么意思？跟后面的投入金额不是一个数量级关系。

腾讯会议讨论：年报中的数字错了，少了四个0，例如双沟包装生产线的预算数应该是120000000元。

问：为什么用期末余额除以占预算比例得出来的数字与预算数不符？

因为期末余额只是在建工程的期末余额，是减去了转入固定资产的数值，不是工程总投入，所以不能这么除。

可以用本期增加金额除以（2021年预算占比减2020年预算占比），得到的数值就是准确地预算数。以双沟包装生产线为例，计算过程为：(17,191,907.04-10,610,699.88)/(95.01%-89.53%)=1.2亿。

花的海洋：按手财上265页，计算出来还差17亿左右，不知道大家算的是多少？公式里非现金抵账是不是没有的，最后一个收回核销坏账包不包含资产减值。

碧海蓝天：洋河的应收票据和应收帐款基本没有忽略不计的情况下，这个公式是对上的。销售商品提供劳务收到的现金368亿=含税主营业务收入286亿（253*1.13）+含税合同负债的增加额79亿（70*1.13）=365亿，基本可以对上的。

芒果的芒：手财里写需要减去本期已贴现票据，我的理解就是贴现的票据现金流入要记入筹资活动现金流，所以销售收现中要减去。

如果按照这么算的话，计算过程为：营收25350178204.45*1.13+应收票据期初余额613496333.71-应收票据期末余额663849328.28-期末已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据547802328.28-应收款项融资期末余额222793060.4+应收账款期初余额4225230.9-应收账款期末余额1247949.91+应付账款期末余额1444175262.08-应付账款期初余额1151871136.29+(合同负债期末余额15804521430.17-合同负债期初余额8801346891.32)*1.13=36033621623.45

现金流量表销售收现为36809670762.29，相差776049138.83。

暂未解决

落花有意：手财p259这张图里的现金指什么？货币资金加应收票据吗？

无奇：应该是现金及现金等价物。

这部分是现金流量表的统计，对于企业来说，经营有利润，利润有现金（包括银兑，以及很容易变成现金的资产），如果企业一直说盈利，结果一直没有现金，那很有可能很快就死了。

胡小花：第92页，2021年期末现金及现金等价物余额为2084700355.37，和第80页，货币现金科目20955831010.12，为什么不一样呢？

落花有意：这个我之前问过，p80页，21年货币资金209.558亿，20年72.4318亿，得出21年净增加额137.12645亿，再查看对应附注p134，无使用受限制的现金。

p92 现金流量表，21年现金及现金等价物净增加额136.0381亿。老唐说现金流量表就是货币资金最终的数额怎么得来的一个展示过程，两者相差了1.08827亿，怎么回事？

查看附注p134显示，期末银行存款余额中定期存款应收利息1.08827亿。所以差的就是这一笔尚未到账的利息。

落花有意：P37董事长张联东报酬111万，副董事长钟雨203万，执行总裁177万，副总裁周新虎151万，其他几位监事也都148万左右，这薪酬结构，挺有意思，一把手反而低？

书海纵游：企业的薪资跟岗位有关系，也跟任职时间有关系，个人理解哈。

行者：管理费用里面的折旧费是那部分来的？记得手财看到过，但是没找到。

如歌：企业的人分为管理人员，生产人员；同理固定资产也分为为生产购置和为管理购置。按这个思路。

关于合同负债的讨论，摘自@马靖昊说会计《合同资产与合同负债》。

合同负债是在新收入准则下对原预收账款科目作出的进一步增补，合同负债和预收账款这两个概念容易混淆。如果你将合同负债和预收账款区分清楚了，你就理解了合同负债。

根据《企业会计准则第14号——收入》，合同负债，是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。初看之下，合同负债与预收账款是一样的，都是企业提前收取款项，但是纵观整个新收入准则都在强调一个重要元素“合同”，如果企业收取客户的款项构成待履行的权利与义务的关系，那么就需要通过合同负债来核算，否则就通过预收账款来核算。大家需要注意，合同负债的确认不以款项收取为前提条件。

"预收账款”的概念并不强调和已成立与客户之间的合同，在合同成立前已收到的对价不能称为合同负债，但仍可作为预收账款。合同一旦正式成立，又要将预收账款转入合同负债。

用一句话来区分就是：有没有签订合同，凡是签了合同的都属于合同负债；凡是钱已经到账但没有签订合同或与合同义务无关都属于预收账款。两者相同点都是先收钱再提供商品，不过，预收账款只包括已经收到的钱，而合同负债还包括未收的钱。

是不是看起来，合同负债不但核算范围比预收账款要大，好像也是来抢预收款项份额的。以前放在预收款项兜里面的，大部分需要拎出来，放进合同负债的兜里，只有少部分继续留在预收款项兜里面。从实践操作上来说，合同负债抢“预收款项”的能力要大大强于合同资产抢“应收账款”的能力，预收款项被合同负债大规模覆盖。甚至很多上市公司合同负债把预收款项100%给抢过来了。以后预收款项即便有，也是零星的数额了。

芒果的芒：P153递延所得税资产中的负债账面价值与计税基础的差异是什么？是合同负债中应付经销商尚未结算的折扣与折让吗？产生递延所得税资产的原因是什么？

再补充一个问题：可抵扣亏损是什么？为什么洋河还有十亿的亏损？

落花有意：这里有谈到《2021年洋河三季报简析》

摘自@唐书房：

第二页第7条递延所得税资产增加，代表着有部分虽然记录在报表上了，但税务局并不承认的费用产生。

是什么呢？主要就是应付经销商折扣，即俗称的返点。三季报没有披露递延所得税资产详细构成，我们可以看中报。

中报107页和108页数据显示，递延所得税资产12.66亿，其中因为未支付返点39.33亿导致的递延所得税资产9.83亿，占比约78%。

或者看2020年年报，年报157和159页显示，递延所得税资产9.26亿，其中因为未支付返点26.1亿导致的递延所得税资产6.53亿，占比70%。

会计按照会计准则，在记录销售收入的时候，直接扣除预计返点部分。但税务局只在返点实际支付时，才承认这笔费用。这个分歧产生了递延所得税资产。

虽然手财和书房文章多次写过递延所得税知识，但为避免部分没读过的朋友看不懂意思，我还是附加一个简单粗暴的例子做个科普吧：

公司实现100元的销售（包含增值税在内的113元产品销售），若计划返点5元，公司会计是记录95元销售收入。

但税务局不同意，要求公司要按照100元销售收入计算相关税收，由此产了5元费用分歧及对应的企业所得税税款5×25%=1.25元。

按照我国法律规定：会计和税务意见一致的时候，按照会计的算法纳税。会计和税务意见不一致的时候，按照税务的意见纳税

所以，此时会计听税务的，这5元钱也按照收入纳税。

等以后这5元返点实施了，税务局会把这1.25元税款退给你——实际不会退现金，是允许你抵扣新的应缴税款。

所以，这1.25元就相当于是暂时存放在税务局的一笔钱，是属于公司的资产，会计给它起个名字叫“递延所得税资产。

递延就是推后的意思，递延所得税资产这个名词＝推迟到以后使用的、专项用于缴纳企业所得税的一笔资产。

返点的增加，实际就代表当期销售的增加。但是，这只能是看趋势看方向，由于比例和具体金额受多种因素影响，不能直接从同比增长57%这个数据中直接得出实际销售增长那么多。

本期应返经销商的返点，相当于经销商预存在公司的提货款，下次提货的时候，直接当钱使。这部分款项记录在合同负债里。

HTC：往年亏损是可以抵扣所得税的，子公司亏损多，洋河的少数股东权益基本负的多。

芒果的芒：以前没见洋河亏损过呀，子公司亏损不应该在合并报表里都抵消了吗，怎么还会有10亿亏损呢？

林云天：子母公司之间的交易才会抵消，跟外部的不抵消。

HTC：对外哈，在一定时间段里面亏损是可以累计的，一般公司结转好像是5年。

芒果的芒：这个结转是什么意思呢？既然子公司亏损了，当年就直接抵税得了，为啥税务局不认可呢？为什么会产生递延所得税资产？

是不是子公司的亏损只能抵子公司的税，啥时候盈利啥时候抵，一直不盈利就一直放着直到盈利为止，5年内不盈利的就过期了？

林云天：盈利那年可以且只能抵之前5年的亏损。

HTC：高新技术企业时间长一点

黄：技术人员和工人的工资会记录在哪一项费用里？

爱和自由：工人属于生产部门，计入生产成本；技术人员，看公司归入生产部门还是管理人员，如果生产部门计入生产成本，如果是管理人员，计入管理费用。

科先生：另外，工人工资，不只是生产成本下面的直接人工，这项而已，有些也会归入“制造费用”，所以有些年份，虽然量的生产降低了，但是制造费用却会增长。

黄：这个知识点手财里没有是吧？我就是想分析下各岗位工资涨幅，除了销售人员的知道咋搞，其他的没思路。

行者：制造费用是归入财报上那个科目？

黄：营业成本。

科先生：有，制造费用，手财也有说起来，包括折旧和工资，所以单看直接人工，是得不出生产员工的工资。

爱和自由：营业总收入里的利息收入和财务费用里的利息收入有什么区别？

黄：营业收入里的利息收入指的财务公司的，营业成本是自有资金的。因为洋河没有财务公司，所以空着。

科先生：财务公司的利息收入，放在了营业总收入下面的利息收入，洋河没有，茅台有；然后公司本部的现金产生的利息收入，放在财务费用下面的利息收入，比如洋河都是这些。重复一下加深自己的印象，多谢黄总专业解释。

科先生：对不起，刚才我那个表述又不对。财务费用下面的利息收入，是公司除了财务公司以外的现金所带来的利息收入。多谢@黄#公众号：大风兮兮 纠正。因为还有其他子公司的现金也会产生利息收入，一起合并进来。以及公司一些法定存款准备金等其他的现金，产生的也在这里面。

落花有意：①利润表里不同位置的利息收入，茅台股份公司占比茅台财务有限公司51%，所以如果假设财务公司有笔利息是10亿，记录在茅台股份利润表的营业收入下的数字是5.1亿，是吗？

②所以如果这笔本金都是茅台股份公司所有，就记录到财务费用里，算10亿。这样，后者可以加厚茅台股份公司净利润。

腾讯会议讨论：①茅台股份公司占比茅台财务有限公司51%，如果假设财务公司有笔利息是10亿，记录在茅台股份利润表的营业收入下为10亿。属于股份公司的有5.1亿，剩余的4.9亿记录在少数股东权益里。

②对，利息收入如果是财务公司挣得，就记录在营业收入下面；如果是公司本部挣得，就记录在财务费用里。

碧海蓝天：P22页投资状况分析在哪里看？

腾讯会议讨论：推测是本期内投资权益类资产的金额，财报中没有具体明细。

爱和自由：洋河的各类投资资产理顺逻辑思路的方法？

作者回答：可学习老唐旧文《洋河超百亿的投资和理财，藏的有雷吗？》

阿杰：p14销售模式中其他类营收7.1亿是啥？

芒果的芒：招股书中有提到，如图

董秘回答：

无奇：老唐回复过，如图

阿杰：研发投入2.7亿（p19表二）、研发费用2.58亿（p18表一）、差值0.12亿去哪了，是计入资产？

腾讯会议讨论：差的是研发投入资本化的1200万。

书海纵游：如图

芒果的芒：财报P22页显示中银证券本期公允价值变动损益-686,36 8,417，显示其会计核算科目为其他非流动金融资产。但利润表P165公允价值变动收益附注中显示，本期发生额-721,212,806.81来源于交易性金融资产，为什么前后不一致？

碧海蓝天：可以这样理解，交易性金融资产是资产的分类（类别），而资产负债表里的交易性金融资产是会计科目。交易性金融资产这个资产大类下有两个会计科目（交易性金融资产（一年内的）和其他非流动金融资产（一年以上的）），主要是资产大类的名称和会计科目的名称起得一样，所以容易混淆。

芒果的芒：附注里未终止确认背书的应收票据余额，包不包含在应收票据余额里？

碧海蓝天：思维有文章，《会计科目学习笔记（ 5）—应收票据的终止确认、应收账款融资》。

科先生：三娘之前的回答：

碧海蓝天：实质就是将应付账款的余额转进其他流动负债，为什么要转呢，因为给了供货商票据了，不可能还有应付账款吧，但是票据的风险没有转移，所以记录在其他流动负债（短期内就可以偿还的债务），票据到期时终止确认应收票据。

爱和自由：天姐这个图清晰，把整个过程都写出来了，那就是如果终止确认，应收票据里不含，如果未终止确认，应收票据里就包含。

碧海蓝天：对。终止确认就是票据余额应该从应收票据中消失，如果不能终止确认，票据又给别人了，或者换成了钱，就得找个安置地（比如其他流动负债，或者短期借款）。

行者：后院阿攀哥提供的资料，彻底理解应收票据的问题。

作者：这里要捉一个上期拾遗中的小虫《实盘周记2023/2/19（洋河2021年报学习问题拾遗）》，感谢夸夸群@AL的指出。

正确的应该是：

应收票据：所有应收票据，包含已贴现背书和未贴现背书的。

（附注子科目）应收票据中已背书或已贴现但尚未到期的应收票据：已经拿去背书的应收票据，数额包含在应收票据科目中，这类背书的票据要承担连带责任，所以不能终止确认。

应收款项融资：准备拿去背书贴现但还没有实施的应收类资产。

（附注子科目）应收款项融资中已背书或已贴现但尚未到期的应收票据：已经拿去背书，数额不包含在应收款项融资科目中，这类背书的票据不需要承担连带责任，所以可以终止确认。

腾讯会议讨论：为何洋河省外毛利率高于省内？

腾讯会议讨论：销售结构的差异，省外中高端酒卖的更多，省内低端酒卖的更多。中高端酒毛利率高，低端酒毛利率低。

在省外购买洋河酒送礼属性相对更多，每个省都有自己的低端酒企业，洋河的低端酒运输到省外必然成本更高，在竞争最激烈的低端酒市场不占优势，所以低端酒基本都是省内消化。

爱和自由：《学点经济学 | 为何洋河省外毛利率高于省内？》

最后附上老唐关于洋河股份2021年写的所有分析文章，做为阅读学习完成后与老师对答案的收尾项目。

2021-04-30《老唐实盘周记2021/04/30》，包含2.洋河年报及一季报。

2021-10-10《【邂逅蟹后精简补发】老唐实盘周记20210522》，包含2.洋河业绩说明会。

2021-06-12《老唐实盘周记20210612》，包含1.洋河的跌停。

2021-08-07《老唐实盘周记20210807》，包含2.洋河12.8亿对外投资。

2021-09-11《老唐实盘周记20210911》，包含3.恒大信用危机对洋河的威胁。

2021-09-25《老唐实盘周记20210925》，包含3.洋河半年报的一个数据疑点；4.洋河信托投资的信息披露。

2021-11-27《老唐实盘周记20211127免费版》，包含2.洋河第二大股东减持事件点评：无需关注的小事，不涉及价值判断。

2022-04-30《老唐实盘周记20220430--免费版》，包含5.洋河年报及一季报关键数据点评。

本周学习

1. 阅读洋河股份2021年年报。

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